人生的乐趣正是在于不断有惊喜，理财的趣味也在于此，但前方除了惊喜还有惊恐在等着

   1：印花税还能下调吗？

　　回忆2007年的股市，可以看到下半年所有股评中对趋势的预测都少不了“5·30大跌”这个字眼，这一切都要拜印花税上调所赐。

　　印花税从千分之一到千分之三，让投资者看到了管理层调控的力度，也看到了政策的不确定性，以致于在2007年下半年很多投资者是闻调控色变。在2007年底，很多机构预测2008年肯定要走出倒V字，奥运后会坚决减仓，不知到时印花税率能否下调甚至减免。尤其对于越来越具有吸引力的中国资本市场而言，印花税上调带来的高昂交易成本也不是一个长期的办法。更为关键的是，在2007年股市的火爆行情中，印花税一年就创下了2005亿的纪录，和此前16年印花税收入总额2300亿相差不多，在这样的前提下，如何用好这笔钱也让外界关注，税总不能白交吧。

　　2：港股直通车缓行还是不行？

　　2007年港股直通车的消息一出，就立即吸引了投资者的注意，但管理层的一句“缓行”就让投资者立即没了脾气。港股市场让投资者看到了，事实上我们A股还有一个折扣店，买同样的股票价钱却便宜好多。但港股风险却也不容小视，看看2007年赔了的基金，全都是主打香港股市的QDII。

　　3：股指期货推还是不推？

　　中国证监会主席尚福林在2008中国证券期货监管工作会议上的讲话暗示了股指期货有望在两会后推出，但并没有进一步说明。

　　机构对中国股市最大的抱怨就是缺乏衍生品种，除了来回做股票价格，没有其余的赚钱机会。而2007年我们不断听到推出股指期货已经做好准备、准备条件全部成熟、全面推出只待一声令下的消息，但这一切最终只是一场虚幻，搞得很多机构拉高了蓝筹股后被迫出货，股市也有了一轮大调整。现在300指数已经推出，该来的股指期货也该有动静了吧。

　　4：次级债危机会不会过去

　　美国次级债危机几乎成了不能提的名词，但2008年次级债阴影想要消散也难。在美国购买房屋贷款前五年要还的贷款很少，今年花旗、美林、大摩三大金融机构公布的财报已经表明，如果不能有有效控制，美国房地产市场一旦再出现下滑，次级债危机就会更加严重。而对于中国投资者来说，次级债数据——美股大跌——港股大跌——A股大跌已经成了连环套，2008年可别套住咱们好不容易赚来的那些钱。

　　5：美元汇率有无拐点

　　格林斯潘离职后，美联储的老大伯南克就开始让美元走上了疲软的道路，而人民币汇改后相对美元已经升值了接近10％，外汇储蓄的利息根本比不上人民币的升值速度，手上还有美元的人们还是换点硬通货吧。

　　6：油价与粮价

　　石油涨了，豆油也涨了，表面上看来没有直接关系的两个油，实际上却存在千丝万缕的联系。作为世界粮食出口第一大国，美国把大量的玉米制作成燃料酒精，让本已减产的粮食价格追高，这就造成通货膨胀已经不只是中国特色，而是世界经济的趋势。

　　7：蓝筹股能否再战江湖

　　无论有多少人说大盘蓝筹已经堆积了股市最多的泡沫，但我们在思考2008年股市的时候还是抓住大盘蓝筹这个热点，从今年第三季度的财报来看盈利最多的100家公司实现的净利润达到了全体上市公司净利润的75％，如果算上后来的中国石油和中国神华，这个数字要超过80％。现在，港股中还有中移动这个大块头等待回归，而股市中最能刺激股价上涨的题材莫过于资产重组了。以前，重组题材主要集中在垃圾股上。但近几年一些大型国企的重组也相当精彩，如沪东重机重组为中国船舶后，股价最高涨到了300元；中国铝业、中国远洋的资产注入也造就了短时间内股价翻番的奇迹。和垃圾股的重组相比，这些国企，特别是中央企业的资产注入和整体上市行为的风险要低得多。

　　8：出口放缓

　　美国经济增长减缓，毫无疑问地会影响到中国经济。中金公司报告认为，尽管中国出口结构的升级和出口市场的多元化可以在一定程度上减轻外部需求变化对出口的影响，但事实上，中国出口增速从未与美国消费增长脱节。2000～2001年美国经济出现衰退，中国出口明显放缓。分析显示，美国消费增速下降1个百分点将导致中国出口增速两年内累计下降5～6个百分点。放缓的出口，将给企业业绩带来前所未有的考验，一旦中国制造不能纵横四海，那就到了考验我们内需的时候了。

　　9：CPI与加息

　　在过去的2007年，几乎所有的老百姓都学会了一个经济学术语——CPI。

　　也是在过去的一年，投资者也不断复习两个名词，准备金率和加息。

　　毫无疑问，明年世界的通货膨胀会有多高是各界非常关注的热点之一。受食品价格变化影响，2008年居民消费价格总水平（CPI）的上涨幅度较2007年有所回落。 经济学家乔纳森·安德森认为，目前CPI过高主要是若干商品的短期供应紧缺所致，核心通货膨胀仍然较低，前期的价格措施并未对后期政策造成较大压力。因此，他预期，CPI将于2008年上半年回落，但此后一段时间仍有可能再次上升。

　　根据近10年来的经验，中国食品价格上涨存在大约3年左右的短周期，据此估计，2007年三季度将是食品价格上涨的高峰期，年底之后将开始回落，2008年将延续下行走势，CPI呈现逐步回落趋势。国家信息中心认为，考虑到中国资源类价格改革的迫切性和2007年下半年严格控制出台政府调价措施的后续影响，2008年下半年有条件和需要出台的政府调价项目较多，综合考虑翘尾因素、新涨价因素和政府调价合理幅度，预计2008年全年CPI上涨幅度将回落到4.5%左右，大约比2007年下降0.2个百分点。

　　但CPI依然考验着管理层的调控智慧，如果持续在高位运行，连续加息依然不可避免。在中国大部分地区房产的租金回报率都不到5％的前提下，一年期固定利率如果突破5％，房地产无疑会受到重大打击。所以在公开场合，唱空中国股市很长时间的谢国忠把2008年最大的风险归结在土地价格调整。

　　更值得深思的是，对于基尼系数已经突破0.4的中国，CPI高企对底层民众的生活水平影响深远，和谐社会也需要和谐的CPI。

　　10：房价

　　遭遇了2007年年末的“房流感”，这辆在过去三年中加速行驶的房价列车，在新的一年里可能减缓速度，但是却依然难以改变挺进的轨迹。

　　针对政府的宏观调控，建设部政策研究中心主任陈淮在2007年12月28日中国房地产高层权威论坛上说：“从来没有什么房地产宏观调控政策，只有宏观调控政策和房地产政策。”“宏观调控政策的目标不管猪肉价格，也不是针对房地产项目，它只管货币的价格。”

　　一位地产业内人士则就宏观调控对房市的影响说道：“这叫‘在误解中的期待，在期待中的误解’。”他的论调与陈淮相同：“我们只能说宏观调控波及或者影响地产行业，而不能说中央出台什么房地产宏观调控政策，更不能说宏观调控政策要打压房价或者打压房地产业。”

　　随后，“两个防止”的宏观调控政策出台。中央经济工作会议提出，要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务。“这说明2008年政府的工作目标是把固定资产投资增长幅度和消费者物价指数控制在合理的水平，而不是彻底打击某个产业。”中国工商联地产商会会长聂梅生对《新世纪周刊》表示。

　　那么，2007年房地产投资增长是固定资产投资增长行业中的出头鸟吗？

　　据国家统计局数据，2007年1～11月份，固定资产投资增长最快的行业是非金属矿制品业，增长56.1％，其次是有色金属矿冶炼及加工业，增长36.4％。与此同时，更受公众关注的房地产开发完成投资同比增长31.8%。起码在这些数字上可以看出，房市并不是宏观调控的首要目标。

　　除了政策，市场也是影响房价的关键。而2008年中国房市需求大于供给的局面仍难以改变。广发证券地产分析师花长劲指出，2006年，中国共销售商品房6.6亿平方米，而全年商品房供应量仅为5.30亿平方米，商品房供需之间仍有很大缺口。

　　北京华远集团总裁任志强在其博客文章《无法改变的需求》中指出：“需求是不会因调整而消失的，调控只解决了这种需求是在今天、明天或是后天来兑现。因此调控在解决调整供求矛盾的同时，必须找到最终满足需求且供求相对平衡的办法。”

　　无独有偶，《新世纪周刊》采访的开发商皆对中国城市化所产生的刚性需求深信不疑。由于对中国经济成长的信心以及城市化居住需求的乐观预计，开发商们认为，中国房地产市场的总需求并不会随着宏观调控的紧缩而改变。

　　开发商们认为，包括2004年以来以压缩固定资产投资为主题的宏观调控并没有有效遏制房价上涨，主要原因还在于压缩“地根”所造成的土地总供给不足。

　　而且，通过物业税改革来解决房价高企问题，也已被证实2008年内不会提上议事日程。《中国房地产报》记者就物业税立法咨询全国人大法工委，相关负责人指出，人大法工委立法安排中并无物业税立法。即便物业税立法列入下届政府立法规划，也要有很长路要走。

　　由此，无论是改变总供给的土地制度改革，还是改变总需求的物业税，中国房地产市场产生根本性变革的事件还没有出现——至少2008年不大可能。

　　所以，在市场需求大于供给卖方市场存在的前提下，加之政府从拍卖土地中获得暴利动机无法得到遏制，随之带来的房价高成本，最终仍将通过高房价的形式转嫁至购房者的钱袋里。2008年的房价列车仍将在急刹车后继续前行。

　　（中国房地产报记者罗荣对本文亦有贡献）