近日，货币紧缩政策遭到为数不少的炮轰，有关学者提出应该放松货币紧缩的政策，为中小企业和经济增长“松绑”。而笔者认为，货币紧缩不可让位。
首先，经济增长的下滑非货币紧缩之祸。有关学者对于经济增长的担忧来自于中小企业的困境，尤其是出口型中小企业。但致其陷入困局的因素是多方面的，这些因素之中，关键的是国际需求下降以及人民币升值带来的出口竞争力下降和出口风险增加，紧缩性货币政策无非起到了推波助澜的作用。所以放松银根对于中小企业脱困的贡献无异于杯水车薪。
进一步说，我国正处于经济转型的十字路口，产业升级是企业发展的方向，而众多劳动力密集的出口型中小企业正是需要升级的对象，它们的困境实为转型的阵痛，并非货币紧缩之过，放松银根而“病急乱投医”是难以起到应有效果的。
其次，国内外通胀形势不容乐观。主张放松货币政策的另一重要论据，是认为当前的通胀形势已有缓和且为外部冲击，国内政策无能为力。
国内通胀形势真的已经好转了吗？实则非也！从国内看，虽然6月份的CPI指数有所下降，但PPI指数仍在上升之中，同时CPI指数具有滞后性，粮油等大宗商品价格放开和上涨的效应尚未充分显现；从国际看，全球通胀形势未见任何扭转迹象，大宗商品价格仍在上涨，而美国“次贷危机”导致的金融问题会促使美元进一步贬值。因此，国内外通胀形势实际上是处于恶化之中。
再则，外部因素引起的通胀我们就应该束手就擒吗？不应如此。通胀的不利的后果不会因为通胀的原因差异而发生变化，如果此时放松银根，增加货币供给，则更多的货币追逐有限的商品，通胀形势将进一步恶化。
最后，货币政策的放松无益于经济增长。再看看放松宏观政策将如何影响经济增长。货币的扩张确实能够缓解中小企业的资金紧张，促进投资。然而供给的增加必须有相应的需求来消化，在全球经济趋缓的形势下，国际需求恐怕难以增加，国内需求在实际收入不断下降的效应下，也将难以启动。如此，中小企业不仅不能走出困境，连转型的机会都将失去，再无回天之力。
不仅如此，放松货币还将带来负面影响。通胀形势进一步恶化；收入再分配效应和“棘轮效应”威胁社会稳定；投机活动挤出和替代投资，资产价格和泡沫剧升；宏观经济基本面恶化，热钱大规模涌出和挤兑；即使中国经济能够抵御这样的冲击，损失也将是惨重的。
综上所述，在当前通胀形势愈加紧张的情况下，决策层应该坚定不移地继续将治理通胀作为首要任务，保持紧缩的货币政策导向不变，避免“增长幻觉”毁灭了已有的成果。
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